Venture Capital und Private Equity Venture Capital und Private Equity – die Unterschiede zwischen den Fonds

Was finden Sie in diesem Artikel?

• Private-Equity- und Venture-Capital-Investitionen – eine Alternative für wachstumsstarke Unternehmen
• Was kennzeichnet Private-Equity-Investitionen?
• Wodurch zeichnen sich Venture-Capital-Investitionen aus?
• Unterschiede zwischen Private Equity und Venture Capital

Unternehmen verfügen häufig nicht über ausreichende Ressourcen für ihre Weiterentwicklung oder möchten ihre liquiden Mittel nicht zur Finanzierung potenziell risikoreicher Investitionen einsetzen. Im Falle nicht börsennotierter Unternehmen kann eine Lösung durch Private-Equity- und Venture-Capital-Fonds geboten werden. Was ist PE/VC-Finanzierung und worin bestehen die größten Unterschiede zwischen diesen beiden Fondsarten?

Private-Equity- und Venture-Capital-Investitionen sind auf mittel- und langfristige Renditen ausgerichtet. In beiden Fällen wird der Investor – also der Fonds und seine Anleger – bestrebt sein, den Wert des Unternehmens, dem er Kapital zur Verfügung stellt, bis zum Exit aus der Investition zu maximieren und dabei häufig zu einem bedeutenden Gesellschafter zu werden. Gleichzeitig können die Unternehmenseigentümer während der gesamten Dauer der Zusammenarbeit auf eine multidimensionale Unterstützung des Fonds bei der Führung ihres Unternehmens zählen – im beiderseitigen Interesse.

PE/VC-Fonds belasten das Unternehmen – im Gegensatz zu verschiedenen Kreditfinanzierungsformen – nicht mit der Rückzahlung von Schulden, was einen ihrer wichtigsten Vorteile darstellt. Darüber hinaus bieten sie den Eigentümern und Managementteams eine größere Unabhängigkeit als strategische bzw. branchenbezogene Übernahmen. Allerdings können fast ausschließlich Unternehmen mit sehr guten Perspektiven auf Sicht mehrerer Jahre mit ihrem Interesse rechnen, sodass dieses Angebot nicht für jeden geeignet ist.

Zu den wichtigsten Unterschieden zwischen Venture-Capital- und Private-Equity-Fonds zählen die verfolgte Strategie, der angenommene Zeitpunkt der Gewinnrealisierung, die Art der getätigten Investitionen und vor allem das damit verbundene Risikoniveau.

Private-Equity-Fonds investieren ihr eigenes Kapital (oder das ihrer Anleger) in nicht börsennotierte Unternehmen mit einer gut etablierten Marktposition. Diese Unternehmen sollten über ein bewährtes Geschäftsmodell verfügen, das die Erzielung stabiler, langfristiger Erträge ermöglicht. Adressaten dieser Finanzierungsform sind in der Regel Unternehmen, die Mittel für weiteres Wachstum suchen, eine Expansion in neue Märkte planen, beabsichtigen, im Rahmen einer neuen Strategie Teile oder das gesamte Unternehmen zu transformieren, ein neues Produkt oder eine neue Technologie einzuführen oder Akquisitionen vorzunehmen. Obwohl dies keine feste Regel ist und jedes PE-Projekt individuell strategisch geplant wird, handelt es sich in der Regel um risikoarme Investitionen mit mittel- bis langfristiger Laufzeit (3–7 Jahre). Im Rahmen der Vereinbarung erwirbt der Investor eine bedeutende Beteiligung am Unternehmen und steigert dessen Wert schrittweise – ermöglicht durch den erheblichen Kapitalzufluss –, um die Anteile beim Exit zu einem höheren Preis zu veräußern.

Aufgrund des geringeren erwarteten Risikos eines Investitionsausfalls oder negativer Veränderungen externer Faktoren ist die Rendite beim Verkauf der Anteile im Vergleich zu Venture-Capital-Investitionen moderat und liegt in der Regel bei etwa 20–25 %.

Private Equity und Venture Capital sind zwei Seiten derselben Medaille – VC-Fonds sind faktisch ein Teil des Private-Equity-Bereichs. Auch hier wird privates Kapital investiert, wobei sich das Angebot der Fonds insbesondere an junge Unternehmen und Start-ups richtet, die kurz davorstehen, ihr Produkt oder ihre Dienstleistung am Markt zu testen. Venture-Capital-Fonds zeichnen sich dadurch aus, dass sie in der Regel nach einzigartigen und innovativen Projekten suchen, die vom Markt noch nicht verifiziert wurden. Ziel der Finanzierung ist in diesem Fall, den Unternehmenswert langfristig (über 5 Jahre hinaus) zu maximieren. Im Gegensatz zu klassischen Projekten aus dem PE-Segment sind Venture-Capital-Investitionen mit einem erhöhten Ausfallrisiko behaftet, das unmittelbar mit dem innovativen Charakter des Vorhabens zusammenhängt.

Obwohl sich Unternehmen, die einen VC-Investor gewinnen möchten, meist noch in der Start-up-Phase befinden, verfügen die hinter ihnen stehenden Personen häufig bereits über Erfolge in der jeweiligen Branche sowie über Erfahrungen, die es ihnen ermöglichen, Innovationen auf den Markt zu bringen. Die Erfahrung der Gründer und des gesamten Teams ist einer der wichtigsten Faktoren, auf deren Grundlage VC-Fonds ihre Entscheidung für einen Kapitaleinstieg treffen.

Gerade aufgrund des hohen Innovationsgrades ist die Vertraulichkeit der Projektannahmen und des Businessplans ebenso entscheidend wie die Finanzierung selbst. Sowohl aus Gründen der Projektsicherheit als auch aus Imagegründen entscheiden sich Start-up-Gründer immer häufiger dafür, Pitch Decks mithilfe eines VDR-Tools zu versenden. Wie FORDATA Start-ups im Prozess der Investorengewinnung unterstützt, erfahren Sie auf unserer Website im Bereich Private Funds.

Laut McKinsey ist Innovation – wie viele Führungskräfte betonen – die Hoffnung, mit deren Hilfe die nächste Wachstumsphase von Unternehmen in der Zeit nach der Pandemie erreicht werden kann. Es ist kein Geheimnis, dass innovative Lösungen mit der Aussicht auf hohe Gewinne verbunden sind. Der Private-Equity- und Venture-Capital-Markt bietet die Möglichkeit, ihre Rentabilität auf sichere Weise zu überprüfen. VC-Fonds entscheiden sich jedoch meist für „bewährte“ Branchen mit hoher Erfolgsaussicht – derzeit insbesondere im TMT-Bereich.

Fassen wir die wichtigsten Unterschiede zwischen beiden Finanzierungsarten zusammen. Bitte beachten Sie, dass sie sich nicht ausschließlich auf die Finanzierung von Projekten beschränken, die die nachfolgend genannten Merkmale aufweisen. Jedes Projekt wird individuell betrachtet. Dennoch lässt sich ein typischer Rahmen für beide Fondsarten festlegen, nämlich:

Private Equity

• Investitionen in etablierte Unternehmen
• Reduziertes Investitionsrisiko
• Mittel- bis langfristiger Entwicklungszeitraum des Portfoliounternehmens (3–5 Jahre)
• Moderate Rendite
• Interesse am Potenzial eines etablierten Unternehmens
• Fokus auf Weiterentwicklung und Expansion

Venture Capital

• Investitionen in junge Unternehmen und Start-ups
• Erhöhtes Investitionsrisiko
• Langfristige Entwicklung des Portfoliounternehmens (5+ Jahre)
• Hohe Rendite
• Interesse am Potenzial eines Unternehmens ohne etablierte Marktposition
• Fokus auf Einzigartigkeit und Innovation

Laut Invest Europe haben Private-Equity-Fonds im ersten Halbjahr 2021 in Europa mehr als 57 Mrd. EUR investiert und damit – trotz der Pandemie – einen damaligen Rekord in Bezug auf das Investitionsvolumen aufgestellt. In einem für FORDATA verfassten Artikel berichtet Harmeet Dhiman, PE/VC-Experte bei RocSearch Ltd., über 6.298 Transaktionen, die im gleichen Zeitraum weltweit durchgeführt wurden, mit einem Gesamtwert von über 500 Mrd. USD. Für Eigenkapitalinvestitionen steht weiterhin viel Kapital zur Verfügung, und trotz geopolitischer Unsicherheiten bleibt der PE/VC-Markt einer der Motoren für die Finanzierung privater Unternehmen.